2025/11/10(一)AI 泡沫論再起 美股回調 會是買點嗎？政府續停擺 選民反撲？【早晨財經速解讀】

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• 部落格好讀版：

三句話總結

• 美股承壓：因政府停擺創紀錄、AI 巨頭市值蒸發 8,000 億美元，市場對漲幅過度集中感到擔憂。
• 美國政經困境：高房價、生活成本壓力 使選民失去耐心，迫使川普政府考慮推動 50 年房貸、普發股息 等極端政策。
• 台灣經濟極化：受惠 AI 浪潮，10 月出口創歷史新高，但國內消費疲軟，呈現外熱內冷，並引發關稅問題的討論。

投資觀點

• AI 投資風險：AI 基礎設施建置雖是數十年一見的浪潮，但具備高槓桿、長回報週期的風險。
• 泡沫警訊指標：美銀警告，若 AI 股獨漲，而實業股轉跌，即為泡沫警訊，但此現象尚未發生。
• 泡沫拐點預測：從現金流角度看，當前未達史詩級泡沫，真正的拐點可能落在 2026～2027 年。
• 算力泡沫必然發生：Sam Altman 認為算力泡沫遲早會發生 (因 GPU 成本下跌、產能過剩)，但不是現在。
• 個人理財策略：在高通膨環境下，專注於 投資本業、參與市場 的「開源」策略，其重要性遠勝於傳統的「節流」。

美國市場

美股 (11/07 ET)

• 道瓊 +0.16% (46,987)，標普 +0.13% (6,728)，納指 -0.22% (23,004)，費半 -1.01% (6,947)。

市場回檔與泡沫隱憂

• 納指上週 -3%，為 4 月以來最大單週跌幅。
• AI 巨頭市值縮水：因其高槓桿、短期回報低的特性，5 日內市值合計蒸發 8,000 億美元。
• 輝達：雖跌破 50 日線，但獲買盤支撐，
• Palantir：財報強勁，但跌破月線，引發市場憂慮。
• 企業融資狀況：為支應擴張，Meta、甲骨文 等 AI 巨頭在近 2 個月內發行至少 750 億美元的 公司債、貸款。
• 技術面分析：標普日線圖瀕臨跌破 4 月以來的上升趨勢線，若失守可能進入為期 3 個月的中期回檔。

政府停擺與政治角力

• 停擺創紀錄：美國政府停擺超過 1 個月，創下歷史紀錄。
• 衝擊航空業：因空管人員休假，週末數千航班被取消，預計本週全國航班總量將減少 10～20%。
• 兩黨政治僵局：民主黨提議以 延長醫療補貼 換取政府重啟，但川普堅持預算案需包含結構性改革。
• 數據發布受阻：政府停擺導致官方勞動力市場數據延遲發布，市場對民間企業的裁員動態更加敏感。

選民反撲與政策應對

• 民怨沸騰：高物價、房價 使選民耐心耗盡，密西根大學消費者信心指數已跌回 2022 年的低點。
• 民調與市場背離：數據顯示，川普的支持率下滑與標普指數的上漲呈現明顯背離。
• 住房負擔沉重：房價所得比飆升至 6 倍，中產家庭的可負擔房源比例在 6 年內從 50% 驟降至 20%。
• 政府政策應對：為挽救民意，川普政府正考慮 發放 2,000 億美元股息、推動 50 年期房貸 等非常規政策。

裴洛西退休動向

• 市場關注焦點：眾議院前議長裴洛西即將退休，其過往優異的投資績效使市場關注未來無法再追蹤其持股動態。

台灣市場

出口強勁，內需疲軟

• 出口創歷史新高：受惠於 AI 浪潮，台灣 10 月出口值年增 49.7%，達到 618 億美元。
• 內需消費不振：與出口榮景相反，國內零售銷售在 今年前 9 個月中有 7 個月 呈現衰退。
• 經濟外熱內冷：出口與內需的巨大反差，形成了經濟「外熱內冷」的兩極化現象。

貿易順差與產業極化

• 對美出口激增：今年前 10 月對美出口額激增，全年順差可能擴大，使台灣出口年增幅遠超其他主要經濟體。
• 台灣供應鏈優勢：科技供應鏈高度集中，且純代工模式降低客戶對技術外流的擔憂。
• 社會情緒反思：市場討論認為，由半導體等高獲利科技業所創造的巨額順差，其衍生的關稅壓力應由這些產業協助承擔，以緩解社會的剝奪感。

皓哥笑話

花木蘭

• 前兩天我才看到，那是花木蘭嗎？
• 電影那個將軍問木蘭說：「木蘭，聽說你在出征前，東市買駿馬，西市買鞍韉，南市買轡頭，北市買長鞭。你是女扮男裝吧？」
• 木蘭驚訝的說：「你怎麼發現的？」
• 將軍說：「男人是不會為了買這點東西，還要逛 4 個市場的。」
• 就是你在 200 公里當中，你臺灣你什麼科技元件都買得到，甚至可以直接整機出口。
• 從最上游端到最下游端，全部都買得到以後，那當然就能夠因此脫穎而出哦。

節目金句

• 「短期波動本來都會變來變去，但長期一定會依循著某些規律。」
• 「一生當中我們遇到的人，其實都是身邊跟你差不多的人，跟你差不多的人在一起混，偶爾比你強一點的老闆，等於把你困在原地。」
• 「能夠穿越困境的，永遠都是學習新知。」
• 「這種股價大幅下跌，但基本面仍然強勁的跡象，反而讓大家更為擔心。」
• 「美國這幾年的選舉哦，他都在傳遞同一個訊號，就是選民對於政府解決不了問題，非常不耐煩。」
• 「如果一個世代被高學貸和天價的房價壓得喘不過氣以後，他當然會覺得資本主義對他來講沒有任何的好處。」
• 「有 1/4、1/3 杯是泡沫其實勉強可以接受，1/2 都是泡泡，那肯定就泡泡有點太多了嘛。」
• 「開源這件事情呢，一定比節流更為重要，因為節流再怎麼節，都無法節成像裴洛西這樣的人。」
• 「20 年以後你每天都不喝咖啡，你就有 100 萬了。那你省下來之後這 100 萬，你房貸頭期款你還是不夠，所以你還是安心喝你的咖啡吧。」
• 「這回頭一看，那乾脆最原本的規則最有效，誰踢誰去撿嘛。」